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創業板估值大幅壓縮 投資價值顯現

來源： 華舜網  日期：2017-03-13 11:30:07  點擊：2705 
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　　昨日，截至收盤，創業板指漲2.02%，報收1867.87點，終止了八連跌。筆者認為，創業板經過了近三個月的調整，估值在不斷壓縮，風險釋放也基本完成。

　　統計數據顯示，自2016年11月份以來，創業板已累計下跌超15%。創業板指數連續失守2200、2100、2000等整數關口。而同期滬指跌幅僅為6%。

　　筆者認為，創業板市場的下跌由多種因素疊加造成，而這種下跌也不一定就是壞事，下跌進一步調整了創業板原來過高的估值，釋放了部分風險，一些質地優良、估值合理的公司將再現新的投資機會。但同時，創業板市場的下跌空間也不大了，當前更多的是投資者的心理預期過于恐慌，沒有看到創業板市場中的潛在亮點。

　　一方面，創業板公司的整體業績有很大改善。從已披露2016年度業績預告的創業板公司看，超過八成的公司業績實現同比增長。統計數據顯示，截至2017年1月16日，創業板共有155家公司披露2016年度業績預告，占創業板公司總數的26.72%。155家公司中，盈利實現增長的公司（盈利預增、扭虧為盈）共有129家，占比達83.23%。

　　另據統計數據，2016年前三季度，546家創業板公司合計實現營業收入5110.72億元，同比增長32.36%；實現凈利潤618.39億元，同比增長44.30%。創業板公司盈利質量方面也有所提升。創業板公司2016年前三季度銷售毛利率為29.93%；銷售凈利率為12.53%，連續4年呈現上升趨勢；凈資產收益率為7.80%，創下最近5年新高。

　　另一方面，從估值方面來看，隨著創業板的不斷調整，估值也一直在壓縮。當前，相對于上證綜指的估值，創業板估值已低于2012年12月份低點水平。有些公司的市盈率已經降到了過去幾年的平均水平。深交所發布的數據顯示，截至2017年1月17日收盤，創業板581家公司平均市盈率為67.8倍，進入最近三年來的低位區域。

　　此外，對于市場關注的創業板中的股東減持問題，國信證券的一份研究報告顯示，創業板的股東減持金額均相對高于其他板塊，但從占板塊自由流通市值比重來看，影響有限。創業板重要股東的凈減持金額，盡管均相對高于其他板塊，例如這一輪下跌中創業板股東凈減持金額為117億元（2016年12月1日-2017年1月14日），高于主板的109億元和中小板的24億元；但從占板塊自由流通市值的比重來看，股東減持金額占創業板自由流通市值的比重為0.5%，對市場的影響有限。

　　因此，筆者認為，對于創業板的下跌，投資者要理性看待，不要放大對IPO和減持的恐懼，這種過度放大心理預期，對市場可能會造成意想不到的打擊和影響。

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